诺德基金：仍将看好拥有扎实基本面和业绩稳定增长的大消费及科技板块

4月份，上证指数总体呈现震荡态势，跌幅0.40%；指数分化严重，大盘股为主的沪深300和上证50分别上涨1.06%和3.76%，小盘股为主的中小板和创业板分别下跌5.26%和4.12%。从行业角度看，食品饮料、农业和家电表现相对较强，涨幅分别为6.45%、6.10%和4.06%；计算机、军工和传媒表现相对较弱，跌幅分别为6.93%、7.03%和7.32%。

对于5月的市场，我们持相对谨慎态度。一方面，随着流动性宽松、减税降费等稳增长政策的逐步落地，宏观经济出现企稳迹象；美联储维持鸽派态度，外部环境对我国货币政策的约束得到放松；资本市场包括科创板在内的一系列改革也持续超预期。但另一方面，中美贸易形势或将再生变数。年初至今A股快速上涨后进入震荡期，但整体估值处于历史较低位置，短期来看，市场震荡期间个股之间的分化也会加大；拥有扎实的基本面和稳定增长的业绩，估值相对匹配的价值成长股，值得长期布局。

从行业角度看，我们相对更看好食品饮料、医药等大消费行业，以及通信、电子、计算机等科技行业。

食品饮料：细分行业中，白酒行业仍旧处于较高的景气度，需求仍旧旺盛，集中度持续提升。龙头公司2019年销售量计划增长10%以上，同时通过扩大直营占比、增加生肖酒和年份酒等方式提升均价，另一方面也为其他白酒提价拉出空间。大众品行业受益于消费升级，龙头公司凭借品牌、规模、渠道等优势继续提高市场份额，其中竞争格局较好的依旧是调味品行业。

医药：从需求端来看，人口老龄化和人均诊疗支出的提升，中长期的趋势不会变；从支付端来看，医保收支仍旧保持年化10%以上的增长，而且医保控费将更多资金结余用于临床急需和创新药，能够获得更多份额的企业将更加受益。目前医药行业最大的变化是医保局成立之后，中国医药市场超级单一买单人出现。未来供给端的药企，出路在于能够提供具有定价权的产品，比如创新药或创新型医疗器械；或者能够脱离医保支付，居民自愿花费更多的钱体验更好的产品或服务，不给医保增加负担的消费升级产品。

通信：通信属于强周期行业，和运营商资本开支息息相关。国内运营商资本开支在经历了2016、2017、2018三年的下降之后，2019年有望重回增长。今年国内运营商对于5G总规模在300-340亿元，这一规模超市场此前预期。5G是新一轮科技浪潮的引擎，有望成为通信行业的一大亮点。愈发成熟的设备产业将最受益于5G投资规模放量，通信行业投资首选壁垒高、竞争格局稳定、确定性大的主设备商，其次是天线射频以及光模块。

电子：全球半导体行业已开始有细分领域出现回暖迹象，基本面拐点即将临近，境外半导体指数触底反弹。在设备、材料环节催生大量的需求，而国产化率还比较低，国产替代空间非常大。消费电子方面，在手机创新明显放缓的大环境下，MWC上部分一线品牌推出的量产新机，带来了5G、可折叠屏、柔性屏、生物识别等新的创新点，这些创新点有望成为消费电子行业未来长期成长的驱动力。

计算机：To C端的红利接近尾声，To B端企业级服务领域市场空间广阔，部分互联网巨头陆续入股到家A股上市公司，以弥补自身业务经验、市场渠道等To B业务劣势。计算机行业未来分化依然会比较严重，呈现一九现象的概率较大。重点关注云计算(SAAS)、医疗信息化、金融科技、自主可控等景气度较高的细分领域。

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