浪潮信息AI服务器市场年复合增长率超30%内生性增长预期强劲

7月17日晚，浪潮信息(000977)发布配股方案公告，通过配股的方式募资20亿元，14亿元用于补充流动资金，6亿元用来偿还银行贷款。这引发资本圈内大讨论，公司股价因此下跌。其实，作为国内服务器行业的绝对龙头，浪潮的后期增长依旧强劲。

公司资产流动性高

浪潮近些年的增长可以用爆发式来形容，2016-2018年公司营收分别为127亿、255亿、469亿，营收年复合增长率高达92.5%。净利润分别为2.84亿、4.24亿、6.51亿，增长同样稳健。

营收高速增长的同时，浪潮信息在研发方面的投入增长也很快，近三年，每年研发投入同比增长高达58%。数据显示，2017年和2018年，公司研发投入分别为8亿、17.47亿，2018年的研发投入是当年净利润的两倍多。

公司业务规模高速增长也带来了资产负债率的提高，2018年，浪潮信息资产负债率为63.6%。在7月17日的公告中，公司表示资产负债率高于中国长城、紫光股份等同行业上市公司的46.17%。不过，浪潮信息的资产负债率远低于全球服务器行业的平均资产负债率78.4%。

浪潮信息董秘接受证券时报·e公司采访时表示，公司在资金管理上，一直采取稳健的运作措施，根据业务规模与存货周转天数提前储备经营付款所需的安全流动资金。近年来，随业务规模持续增长，流动资金储备规模也相应扩大；同时为提高资金使用效率、增加投资收益，为公司股东谋求更多投资回报，且在不影响公司主营业务发展的前提下，公司将部分流动资金购买本金安全、风险低、流动性强、收益稳定的银行理财产品，当经营付款需要资金时，能及时将理财资金赎回，保障到期债务按期支付。

虽然负债规模的增长，浪潮信息保持了较高的资产流动性，2018年流动资产占总资产比重高于91%，主要是货币资金、应收账款、存货，应收账款与存货又具有周转快、质量高、变现能力强的特点，能够及时变现偿还债务。浪潮信息连续两年债券评级为AA+。

而且，2018年，浪潮信息现金流、负债率都处于稳健水平，经营的可持续性非常好。2016-2018年，公司经营净现金流分别为0.72亿、2.55亿、13.30亿，增长很快。

更重要的是，根据IDC数据，AI服务器在未来将持续保持高增长，成为全球x86服务器市场增长的主要增量来源。2018年全球AI服务器市场规模达到67亿美元，到2022年增长至176亿美元，复合增长率高达30.8%。Gartner预测，多节点服务器将成为未来市场的主流。到2023年全球云服务器的出货占比预计为36%，在北美市场这一比例将达到59.6%。也就是说，浪潮信息所处的风口在未来很长一段时间内仍然是风口。

Gartner数据显示，2019年第一季度，浪潮X86服务器出货量同比增长10.6%，市场份额为7.8%，相比去年同期份额提高了1.3个百分点，浪潮X86服务器出货量、销售额均为全球前三、中国第一，增速全球第一，在过去几年中，浪潮一直是全球增长最快的服务器企业。值得注意的是，浪潮服务器的增长是在全球市场不景气的情况下取得的。本季度全球X86服务器出货量283.1万台，同比下降7.7%。全球主要的服务器企业都在萎缩，DellEMC出货量同比下降6.8%，为51.8万台，市场份额为18.3%，HPE出货量同比下降14.5%，为36.4万台，市场份额为12.8%。

核心技术是增长的前提

上世纪90年代，浪潮进入服务器领域，并将服务器作为战略业务。2013年1月，浪潮正式发布中国第一台高端服务器系统天梭K1，打破欧美发达国家的技术垄断，使中国成为世界上第三个掌握高端主机技术的国家，这是中国服务器产业一次里程碑式的突破。2014年，天梭K1获得国家科技进步一等奖。

这是浪潮460多位研发人员用了4年的时间，共计投入22080人月才研发成功，解决了32颗处理器、256条内存之间高速互联与数据一致性的核心技术难题，系统掌握了“双翼可扩展多处理器紧耦合共享存储器体系结构”、“三级目录两级缓存一致性域协议”、“软硬件一体化的系统高可用技术”等产业核心技术，形成了完整的服务器自主研发体系和产业核心竞争力。

掌握了核心技术，可以突破高端市场，也可以让浪潮更好的理解客户应用，及时捕捉应用的最新变化，从而更好的抓住产业前沿，抓住市场的新型增长机会，尤其是云计算和人工智能。

云计算变革是过去几年全球服务器市场最大的增长机会，自云计算变革至今，云服务器从0起步成为全球服务器市场主流的产品形态，在全球服务器总出货量中占比达到20%，成为仅次于机架的第二大产品形态。浪潮是云服务器的最大受益者，是全球最大的云服务器供应商，在2019年一季度，浪潮在全球云服务器市场的出货量份额为12.4%，领先于厂商。

2009年前后，云计算开始兴起，CSP(云计算服务提供商)作为最有增长潜力的采购群体开始出现。CSP数据中心的体量日益庞大，但业务需求的高速发展却暴露了IT基础设施的短板。传统服务器已经不能满足CSP需求，他们需要一种创新形态的服务器，也就是云服务器。浪潮迅速投入了云服务的研制，2010年6月第一版样机SR研制成功，这是中国第一台云服务器，在多节点设计、高密度集中供电散热等方面取得技术突破，该产品很多技术被直接写入中国ODCC云服务器开放标准中，成为中国云服务器的事实标准。

这款产品被阿里巴巴、百度、中国移动、12306以及各地升级政务云、公安云等大型互联网公司和传统企业政府用户广泛采用，在中国市场占有率保持在60%以上。浪潮还研制了机架式云服务器i24、i48等，形成了完整的云服务器系列，可以满足各类用户的不同计算需求。

浪潮在发展云服务器的同时，也开发中国第一款云数据中心操作系统云海OS，云OS可以可以将服务器、存储、网络和电源、散热等各类设备统一管理，并完成虚拟化和资源化，可以让“数据中心即计算机”。目前，云海OS已经升级到5.5版本，这一版本全面拥抱OpenStack，更好的支持了云原生应用，满足了云架构日趋复杂与多样化的应用需求

目前，云海OS累计拥有4000+行业用户。云海OS与云服务器构成了浪潮在云计算时代软硬一体化的完整技术能力。

AI，技术驱动市场

2017年IDC第一次将AI基础架构市场进行独立统计分析，从那时起至今，根据统计数据，浪潮在中国AI基础架构市场的份额就一直保持在50%以上。

人工智能被认为是可以改变人类社会生产生活方式的前沿技术领域，甚至很多人将人工智能称作是第四次科技革命，但是鲜为人知的是，人工智能是一个有着半个多世纪历史的古老学科，曾经有过多次发展的高潮和衰落，此次的兴起直接原因是计算机技术的创新，在企业AI投资中，硬件也是主要的方向，硬件占到了75%。AI是另外一个可以云计算相比的巨大的产业增长机会。

如同云服务器一样，浪潮在人工智能领域同样走在了业界前列。浪潮突破性得改变了人工智能服务器CPU和GPU紧耦合互联方式的固有设计思维，实现了开创性的解耦设计，一举研发出全球计算密度最高、单机性能最高的人工智能服务器，该产品每秒可完成线下训练2000万亿次。

突破核心技术的同时，浪潮也完成了在硬件、平台、管理和框架等四个层面的业务布局，形成了AIfullstack技术能力。浪潮拥有业界最全的人工智能产品线，覆盖从单机4卡到64卡集群的不同人工智能计算平台，产品涵盖GPU/MIC/FPGA等所有计算技术，覆盖了从小规模的样本训练到千亿样本、万亿参数级别的超大规模模型训练需求，能够满足人工智能云、深度学习模型训练和线上推理等各类人工智能应用场景对计算架构性能、功耗的不同需求。

容易看出，浪潮的增长是“反常”的，因为自2008年全球金融危机到现在，世界经济复苏缓慢，服务器采购需求因此受到拖累，连续多年负增长，只是在近6个季度反弹，戴尔、HPE市场规模持续萎缩，IBM直接将X86业务出售给联想，退出了这个领域，浪潮在这个过程中，从一家中国厂商成长为全球前三。

另外，浪潮的增长是内生性，而不是外部性的，在全球范围内，只有浪潮同时抓住了AI和云两个风口。前不久旗下产品NF8380M5刷新TPC-H全球最高性能及最佳性价比双料世界纪录，在IPF2019上，浪潮又发布新一代自研NVMeSSD固态盘。市场份额增长的同时，浪潮的技术基础也越加夯实。

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