中国太保首次披露营运利润，分红将转向以该指标为基础

剔除短期波动的“营运利润”这一指标正被大型险企逐渐启用，而未来险企的分红也将逐渐向这一指标靠拢。

继中国平安在A股上市险企中率先披露营运利润并将分红水平与其挂钩后，在今天进行的中国太保上半年业绩发布会上，中国太保总裁贺青表示，今年公司首次披露营运利润，而未来在确定分红水平时，也将逐步转向以营运利润为基础。

未来分红将逐步以营运利润为基础

在净利润的基础上，营运利润剔除了投资收益、折现率变动影响以及一次性重大项目调整。在此之前，A股上市险企中，仅有中国平安从2017年开始披露营运利润这一指标，并且随后成为A股市场上唯一一家选择将分红与营运利润而非净利润挂钩的上市公司。

而此次中国太保也首次加入了披露营运利润的队伍。其中期业绩推介材料中的数据显示，中国太保上半年归母营运利润为136.06亿元，同比上涨14.7%。其中寿险的归母营运利润为110.96亿元，同比增长18.9%。

“公司上市以后，分红额逐年提升，分红率也在同业当中保持了较高的水平。今年上半年，我们首次披露了营运利润。营运利润能够更好地反映公司的经营特点和长期的基本面，因此未来在确定分红水平的时候，将会逐步转向以营运利润为基础，同时综合考虑净利润、偿付能力等因素，以实现为广大投资人提供更为稳定和长期的投资回报。”贺青表示。

国泰君安在一份研报中表示：“一般而言，持有保险股的中小股东价值（例如分红）更多是基于会计利润来体现的，而由于会计利润受投资和准备金调整的影响，就会出现内含价值高增长、分红不增长的怪局。这使得对于中小股东而言，内含价值增长的意义不大，尤其在景气度投资逻辑不适用的情况下。而由于营运利润能直接反映内含价值的增长，这使得中小股东通过分红直接分享到公司内含价值的增长。”

寿险面临人力发展瓶颈，将进行新周期下的新转型

经历了上一轮成功转型及过去数年的高速增长，今年上半年，太保寿险的成绩单并不算亮眼。

半年报数据显示，在寿险的新业务价值上，中国太保的趋势和中国人寿、中国平安出现分化，其新业务价值今年上半年同比下降8.4%。同时，在人力上，上半年的月均营销员数量同比下降11%。

“今年整个寿险行业发展面临比较大的压力，其中一个主要的原因就是在人力的发展上遇到了瓶颈。”太保寿险总经理潘艳红在今天的业绩发布会上表示。

她表示，经过前几年高速发展，从去年开始，整个寿险行业进入了一个新周期，从过去高速发展转向高质量发展的新阶段。对太保寿险来说，在新周期下，要从过去以队伍快速增长为主要驱动的模式逐步转向队伍量质并举，逐步提升队伍的内质，逐步打造以高质量队伍为支撑的发展模式。

在上一轮转型中，太保寿险在行业内较早成功建立起“大个险”渠道，成为寿险行业转型的样板之一。不过，潘艳红表示，新一轮的转型相较之前困难可能更大，时间可能更长。“上一轮转型是加减法，‘加’在大个险渠道的发展，‘减’在银保低价值业务的规模。而这一轮转型更多的是要做好乘除法，所谓‘乘法’，是要着力推动三个聚焦：聚焦价值、聚焦队伍、聚焦赋能。所谓‘除法’，是要主动打破惯性思维、路径思维，全司上下苦练内功。”她比喻称，好比跑马拉松，原来在用跑千米的速度跑，而现在要用跑马拉松的速度来跑，才能跑得更远跑得更好。

具体来说，太保寿险将围绕绩优人力推动，进行营销员的分层分类的经营体系打造，着力推动核心绩优人力队伍的壮大，并强化培训体系，通过科技、培训、服务赋能，进一步提升队伍的内质和产能。另外，潘艳红表示，目前太保寿险正在进行营销员“基本法”的修订，从过去以组织发展为主要驱动因素转向由组织发展和产能提升并重的牵引方向，进一步拉大地区的差异，牵引队伍长期留存。

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