距美原油产量见顶或仅剩数月多头抄底入市正是时候

近段时间，由于国际贸易局势、中东地缘冲突等多空因素此消彼长，国际油价也坐上过山车。展望后市，美国瑞杰金融集团（Raymond James）表示，贸易局势和地缘冲突都是难以捉摸和预估的风险事件，对油市造成的影响一般是暂时的；但从目前来看，油市其中一个长期存在的利空因素，正在发生明显转变。

瑞杰金融集团指出，在过去三年美国原油增产速率已经跌了接近一倍，从320万桶/日降至接近160万桶/日。此外，已完成钻井作业但未完成完井作业的库存井（DUC）数量也出现下降，钻井数和完井数目前已大致相等。要知道的是，想维持产量不变，每年需要新建超过12000口水平油井，完井数还需保持每年递增。而现在，从钻井数据来看，美国原油产量的增长预期恐将大打折扣。

上述问题的关键在于，美国上游原油和天然气公司正在削减钻井和完井钻探开采预算，活跃的钻机数量也在不断下降，新油井的建设速度完全跟不上现有油井减少的速度——这也是美国原油产业由盛转衰的根源所在。

数据显示，过去三年美国原油产量增长已经接近全球原油供应增长的90%。虽然全球工业、制造业衰退已是不争的事实，但从当前数据来看，全球对原油提炼产品的需求稳定在100万桶/日至150万桶/日，并且还在年复一年地增长。

“尽管当前贸易紧张局势不断升温，但是暂时还不会引发另一轮经济衰退。这也就意味着原油需求不会大幅减少，如果美国原油产量已经见顶，那么全球原油供应很有可能无法满足市场需求。”

不过对于美国原油产量是否会持续增加这个问题，EIA给出了不同的预测。历史数据显示，过去一年美国原油产量增长状况相当理想，从2017年12月的970万桶/日增加到2018年12月的1210万桶/日。EIA早前公布的报告指出，美国页岩油产业革命方兴未艾，未来几年其日产量将至少增加200万桶。

但深入分析之后可以发现，美国原油产量在2018年9月至12月期间激增53.9万桶，才拉高了全年平均水平，这跟欧佩克+执行减产协议，释放大量市场份额有很大关系。但经过大半年的消化，市场容量已经所剩无几，今年第一季度美国原油产量也有所下降。

此外，史蒂文斯表示，EIA对美国原油供应量的预期只是基于公式的一种“猜测”，其最大缺陷是缺乏对美国100万口油井运作情况的实时监测。

史蒂芬斯表示，美国石油业上游公司没有开拓足够的新油井，来应对产量增速的不断下降。他猜测，美国原油产量将在明年4月或5月的见顶：

“如果再过几个月，美国原油产业的疲软就会愈发明显，届时可能会出现一个巨大的‘范式转变’，许多投资者会在投资组合当中持有更多的原油头寸，油价也会因此上涨。”

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