歌尔股份2019年净利增47.58%“零件+成品”战略显成效

16日晚间，声学龙头歌尔股份(002241)披露2019财年业绩。公告显示，2019年公司实现营收351.4亿元，同比增长47.99%，净利润实现12.8亿元，同比上升47.58%。扣非归母净利润同比增长高达90.94%至13.4亿元，利润率接近翻倍水平。2019年度歌尔股份拟向全体股东实施每 10股派发现金红利1.00元(含税)。

“零件+成品”双轨发力 多点受益

据公司年报显示，2019年歌尔股份继续坚持“零件+成品”发展战略，在微型声学器件、光学、智能无线耳机等领域取得了较快增长；推动公司治理变革，变革理念深入公司人心，期间费用得到较好控制，公司治理结构更加完善，决策运转更加高效，为公司进一步发展打下良好基础。公司表示，未来将继续践行客户导向，深耕国际一流客户，开拓国内外市场，努力为客户创造价值，突破更多关键客户，赢得更多市场机会。

业绩是实现战略的最好表现，从年报数据可以看到，2019年公司精密零组件、智能声学整机及智能硬件业绩表现均有较大增长，其中智能声学整机最为突出实现高增速。2019年智能声学整机业务为公司贡献营收148.2亿元，增长比例为117.58%，营收占智能声学整机收入的比重从2018 年的28.68%上升至2019年的42.17%，已成为歌尔股份增长的核心驱动力。

当前，TWS 耳机风口已至，根据市场调研机构 Counter point Research 报告，2019 年全球智能无线耳机(TWS)销量达 1.2 亿部，2020 年将达到 2.3亿部。歌尔股份作为安卓 TWS 的主要供应商，保持在安卓客户中保持领先地位，未来有望受益于安卓TWS耳机的普及和新产品换代带来的红利，随终端产品销量的快速提升和自身自动化水平的持续改善，继续成为公司下一个主要业绩助力。

精密零件方面，2019年营收106.2亿元，占营业收入30.22%，保持着利润的稳定贡献。据此前中信证券研报显示，目前国际大客户端声学组件竞争格局已趋于稳定，安卓端则仍有提升空间。歌尔股份作为龙头供应商，板块为现金流业务，预计未来收入稳定在100亿上下。

此外，据第三方分析未来公司新增扩容项目的红利释放，也成为市场关注的焦点。2019年9月，歌尔股份披露拟募资40亿元投资双耳真无线智能耳机项目、AR/VR及相关光学模组项目、青岛研发中心项目，随着募投项目的展开，预计将给歌尔股份带来新一轮高成长。

研发能力支持公司发展的原动力

众所周知，核心技术是科技企业的关键命门，需要不断研发创新，革新优化技术，这样才能在竞争中获得优势。作为一家科技型企业，歌尔股份在研发方面的投入算是不惜血本。

近5年，歌尔股份研发投入分别为9.73亿元、13.39亿元、16.97亿元、18.92亿元和20.22亿元。2018年，在营收下滑的情况下，歌尔股份也未曾降低对研发的投入，占营收比例提高到7.97%(18.92亿元)。2019年歌尔股份持续增加研发至20.22亿元，研发产品陆续推动业绩，在高速业绩提升基础上，公司研发投入占营业收入的比重下降到5.76%。

持续的技术积累，也让歌尔股份科技硬核更为强大。据业绩报告显示，2019年，公司共申请专利3,105项，其中发明专利1,838项，获得发明专利授权738项。截至2019年12月31日，公司累计申请专利18,765项(其中国外专利累计申请量2,274项)，发明专利申请量8,656项；公司累计授权量10,577项，发明专利授权量 2,214项，体现了公司强大的研发实力。

与华为等大客户一起尽享5G时代的红利

研发驱动发展的理念，不仅带动歌尔股份业务增长，也拥有了更多稳定的大客户群体，除苹果外，还手握华为、索尼、三星、Oculus等一线客户资源。目前歌尔股份为大客户提供部分元器件，综合毛利率较高。

据悉，上述各大主流厂商将在2019至2021年间有不同的VR/AR产品推出计划。不难看出，随着5G时代的到来，消费电子即将进入“后移动时代”，以AR/VR眼镜、TWS耳机、手表/手环等的智能硬件组合逐渐替代手机的部分功能。除TWS耳机将保持快速发展外，VR/AR有望成为5G时代最大应用，让电子产业链充满机遇。

作为重要成品板块之一，歌尔股份在VR/AR领域已先发布局，歌尔股份能批量生产光波导、掌握 DOE+、菲涅尔、自由曲面等设计能力，占领了行业优势地位。此外公司积极扩产，计划通过可转债新增 350 万套VR/AR 产品和500万片精密光学镜片及模组，产能扩充后可为公司带来新的业绩增长点。

随着华为VR 眼镜的推出以及VR客户新品的发布，预计2020年VR恢复成长。歌尔股份在AR/VR方面具备核心光学元件、系统以及领先的ODM实力，全面布局虚拟现实产业链，有望带来新的成长动能。

可以预见，在声、光、电领域全面布局的歌尔股份，仍在不断积蓄力量，蓄势待发。2020年的疫情带来强大冲击的背景下，歌尔股份产能快速恢复，自动化水平与利润率持续向好，4月1日，公司发布2020年第一季度业绩预告，净利润将实现2.85-3.25亿元，同比增长40-60%，一季度公司业绩实现持续高增长。

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