泰达宏利基金：多重因素影响A股走势，市场静观政策利好落地

1，您怎么看近期市场的特点。

近来的A股市场始终围绕3000—3300震荡，前期风格以上游资源品涨价和价值股为主，成长股较多看空，主要还是源自对经济增速的担忧一方面，3月以来的海外地缘纠纷推高了上游资源品价格，对中下游企业利润造成抑制，另一方面，国内疫情局部地区高发，不仅消费受到较大影响，而且交通物流受阻，还导致部分企业停工停产尽管国内政策当局逆周期调节动作频出，但市场仍保持谨慎态度

2，影响市场走势的主要因素是什么。

目前来看，对国内A股市场影响最大的当属疫情进展很明显，3月以来国内局部地区疫情突发，已经严重影响到当地和周边地区的企业生产以及居民消费能力下周一即将公布3月宏观经济数据，料想消费和制造业投资可能受到一定影响，基建投资尚可维持高增速

除此以外，前期市场还受到其他几方面的影响:

一是俄乌局势持续演化地缘冲突本身对金融市场风险偏好的冲击正在边际减弱，但上游资源品价格上涨却不断形成外溢效应既影响到中下游企业利润，又加重了对美联储货币政策鹰派的担忧

二是美联储的鹰派态度，尽管3月联储议席会议决定加息25BP，但美国良好的就业形势和高通胀导致其下一次加息50BP的可能性骤然增加，而且市场也预计美联储将在今年5月启动缩表受此影响，国内金融市场投资者开始担心我国货币政策宽松空间，尤其是前不久中美长端利率发生倒挂，更引发了对资金外流的担忧

三是对国内政策效用的担忧以降息降准为例，从3月中旬以来，市场连续几次降息降准预期扑空尽管昨天的国常会提出适时运用降准等货币政策工具，降低综合融资成本，但市场担心的是信贷的需求端，即企业的信贷需求意愿很明显，国内疫情局势已经影响到部分企业的正常生产，如果疫情不能缓解，企业生产能力有限，对新增信贷的需求自然不足因此，当务之急是缓解国内疫情压力，恢复交通运输秩序，待大部分企业复工复产以后，再强调降低融资成本，才能更好地促进宽信用落地

3，3月中旬以来的反弹是否已经结束市场可能的走势会是怎样的

3月中旬以来的反弹大概率并未结束，在基本面有大的变化之前，上证综指可能维持震荡磨底走势，3000点大概率可以作为政策底预计将来有可能触发基本面改善的有三个因素:一是国内疫情新增确诊或无症状趋势性减少，二是货币当局的进一步宽松动作，三是4月底即将召开的政治局会议，对下一步经济工作安排如果下一步积极调控政策能够落到实处，上证有望向上突破3300点位

4，基本面上，您认为后续最值得关注的是什么。

对于下一步的板块轮动，首先要厘清当前A股的核心逻辑。

正如前面所讲，海外地缘纠纷对金融市场的影响正在边际减弱，联储加息缩表的预期也早已有所消化，真正决定当前A股市场的核心驱动还在于国内疫情修复情况。

目前来看，上海等地单日新增确诊依旧较多，料想在国内疫情缓解之前A股投资者仍纠结于经济基本面的下行压力，短期还是以稳经济相关的价值股和上游资源品涨价为主。

待到国内疫情出现缓解时，最先反弹的当属消费，社服等领域。

在此之后，如果前期受疫情影响较大的部分企业能够复工复产，加之国内交通物流恢复正常，包括新能源汽车等这些受抑制较大的成长股有望迎来反弹。

5，投资者可以采取什么策略。

建议投资者分散投资，尽管短期市场仍以价值和资源品行情为主，但疫情改善近在咫尺，与之相伴的消费，社融的服务随时可能发生，成长股的反弹也有望出现因此，建议投资者短期持仓尽量多元化，采用价值为主，成长为辅的策略一旦国内疫情出现缓和基建，可考虑制度增配消费，社服等板块

风险提示:本文不构成投资建议，基金有风险，投资需谨慎。

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