新钢股份600782：产品结构逐步优化宝武入主强强联合

事件概述:4月26日，29日，公司先后发布2021年年报和2022年一季报:2021年公司实现营收1049.13亿元，同比增长44.88%，归母净利润43.45亿元，同比增长60.90%，而扣非归母净利润40.84亿元，同比增长66.53%2021Q4，公司实现营收194.68亿元，同比下降4.96%，环比下降36.87%，归母净利润9.15亿元，同比增长12.45%，环比下降10.79%，归母净利润8.58亿元，同比下降5.34%，环比下降9.97%2022Q1，公司实现营收260.02亿元，同比增长2.76%，环比增长33.57%，归母净利润10.3亿元，同比增长6.12%，环比增长12.65%，扣非归母净利润8.61亿元，同比下降2.04%，环比增长0.33%点评:公司产量稳步增长，Q1业绩有所提升①数量:2021年粗钢产量稳步增长2021年，公司完成粗钢产量1013.79万吨，同比增长8.08%钢筋产量同比增长7.87%，销量同比增长11.41%板材产量同比增长6.9%，销量同比增长8.14%，热轧板卷产量同比增长3.24%，销量同比增长1.33%②价格:2021年原材料毛利率大幅上升，降本战略取得突破2021年，钢铁主要原材料铁矿石价格+49.06%，主要炼焦煤价格+80.75%，焦炭价格+50.08%，废钢价格+29.69%但公司持续推进全流程降成本，单位营业成本仅增长41.63%，而产品单价增长42.37%，同比增长0.4pct至6.32每季度，由于第四季度需求减少，钢材价格大幅下降，导致毛利减少3.74亿元2022Q1公司归母净利润同比增长主要的利润增长点在于钢价回升，导致毛利回升，信贷减值损失逆转，主要利润减少点是管理费用同比增加未来核心观点:产品结构逐步优化，宝武执掌强强联合①产品结构逐步优化，降本增效持续推进公司是中国重要的钢铁生产和制造商，年产粗钢1000万吨的大型钢铁联合企业公司持续推进降本增效，同时坚定不移地走精品战略，提高高端产品供给，拓展取向硅钢，车轮钢，汽车大梁钢等高附加值品种，抢占高端客户市场日前，江西国控将其持有的新港集团51%股权无偿转让给中国宝武，同时保持新港股份运营的独立性中国宝武入主新钢，将带动新钢股份实现跨越式发展，壮大江西国有经济，有助于打造钢铁领域国际一流的技术创新，产业投资和资本运作平台③盈利预测及投资建议:公司产品结构逐步优化，同时促进降本增效我们预计公司2022—24年净利润预计依次为44.64/49.28/50.32亿元，4月29日收盘价对应的PE为4x，4x，4x，首次覆盖，给予推荐评级风险:原材料价格上涨，下游需求不及预期，新冠肺炎疫情持续影响

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