洽洽食品002557：收入利润表现稳定提价效应良好

事件公司披露2022年一季报，其中营收14.32亿元，归母净利润2.08亿元，扣母净利润1.82亿元利润稳定，提价效果好22Q1营收毛利端，公司营收同比增长3.86%，毛利率基本稳定，同比增长0.18pct，因此毛利同比增长4.46%期末，期间费用率同比上升0.31个百分点，主要是财务费用率上升0.52个百分点，加上所得税税率同比上升2.67个百分点，最终归母净利润同比上升5.15个百分点，对应归母净利润率上升0.18个百分点.我们认为在成本上升压力的背景下—1)棕榈油(均价)22Q1同比上升53.89%2)瓦楞纸(市场均价)22Q1较21Q1上涨2.26%2011年10月，公司上调瓜子价格，公司22Q1仍保持较好的利润率，体现了较好的提价效果我们认为伴随着成本的下行，公司提价的效果会更好的体现在利润端此外，22Q1和21Q4合计，公司营收同比增长17.15%，归母净利润同比增长14.65%，也体现了涨价后业绩的良好稳健增长渠道精耕+组织优化，助力双百战略实现2021年，公司积极推进渠道精耕战略，数字化渠道平台控制近12万个终端网点公司通过数字化渠道管理，赋能优质经销商，培养业务合作伙伴，进一步挖掘市场潜力，执行效率逐步提升——公司精耕市场铺货率，店铺跳店率，月人均产量逐步提升此外，根据公司2021年7月7日的投资者纪要，目前，公司组织架构已将之前的事业部调整为品类中心，包括锅盔品类中心，坚果品类中心，休闲品类中心等，并将业务部门的权力委托给每个类别BU我们认为，伴随着公司持续的渠道深耕带来的增量，以及组织架构活力的持续释放，我们看好公司未来实现双百战略预测和投资建议我们预计2022—2024年公司营业收入为69.70/81.04/94.13亿元，归母净利润为11.39/13.77/16.18亿元，对应EPS为2.25/2.72/3.19元/股考虑公司持续稳定快速增长，给予公司PE(2022E)估值区间27—32倍，对应合理价值区间60.75—72.00元，给予优于市场评级风险提示(1)市场需求下降，(2)渠道拓展不及预期，(3)新品推出不及预期，(4)食品安全问题

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