极米科技688696：扣费扣非优异亮眼内外销高景气持续验证

日前，公司发布第一季度报告22Q1营收10.13亿元，同比增长+24.3%归母净利润1.21亿元，同比增长+35.77%，归母净利润1.03亿元，同比增长+17.5%营收符合预期，业绩超预期一季度预计股权激励费用1000万元左右剔除后，Q1归属于母公司的净利润同比增长约+47%，不归属于母公司的净利润同比增长约+29%从营业收入来看，公司智能微投产品持续高景气洛图数据显示，22Q1国内智能投影销量同比+13%预计公司业绩增速领先行业，3月份疫情可能对物流配送产生轻微影响海外方面，阿拉丁因收购发货暂停出货，自有品牌有望翻倍增长公司在海外市场推出的智能微投新品地平线和Elfin系列表现良好看好二季度618旺季和新品销售表现利润方面，22Q1净回报率11.99%，同比+1.0pct，毛利率37.8%剔除会计准则变更，同比+3.8pct，主要受益于产品结构优化1)国内:高端产品占比提升，受芯片供应影响，低端货暂时下架，2)国外:毛利率相对较低的阿拉丁暂停出货，自主品牌高端新品占比增加，22Q1销售费用率13.7%，剔除会计准则变更，同比+1.4pct，营销投入增加，R&D费用率为9.3%，同比增长+3.3%公司继续加大R&D投资，确保产品竞争力收购阿拉丁有望扩大销售，优化利润:公司拟通过子公司海南广清在日本设立全资孙公司，收购popIn株式会社阿拉丁业务，预计收购价格为92018—12780.3万元，将获得阿拉丁完整的品牌和日本销售渠道，更好地构建和整合公司海外本土团队和品牌体系，优化阿拉丁盈利能力盈利性投资建议:我们预计2022—2024年公司营收分别为56.62，78.10，107.21亿元，同比分别增长40.2%，38.0%，37.3%预计公司2022—2024年归母净利润分别为6.5，9.0，12.5亿元，同比分别增长33.3%EPS分别为12.93，18.05，25.05元/股当前股价分别对应2022—2024年29.0倍，20.7倍和14.9xPE，维持买入评级建议风险投影仪渗透率不及预期，核心部件外包，行业竞争加剧

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