百胜中国2021年餐厅经营不尽乐观，多家机构下调目标价

日前，百胜中国发布2021年第四季度及全年业绩报告。

2021年全年，百胜中国实现总收入98.5亿美元，同比增长19%其中，肯德基品牌年收入约70亿美元，对总收入贡献超7成，必胜客品牌年收入约21亿美元，占总收入比重约21%

此外，公司过去一年会员数已超过3.6亿，同比增长20%，全年数字化订单带来销售超70亿美元，超过公司餐厅收入的85%与此同时，公司净新增超1200家门店

至此来看，百胜中国过去一年业绩表现似乎不错但结合其他数据细究，发现公司的经营情况并不算乐观

净利润方面，2021年，公司实现净利润9.9亿美元，同比增加26%，而调整后的净利润为5.25亿美元，较去同期的6.15亿美元则下降15%。公司预计未来五年资本支出总额将增至约50亿至65亿美元，实现内生增长。。

数据显示，2021年全年，百胜中国同店销售额较去年同期下降1%，其中肯德基下降3%，必胜客增加7%而聚焦第四季度来看，两个品牌销售额都出现下降情况，降幅分别为12%和8%，公司整体同店销售额则是同比下降11%

受此影响，公司第四季度餐厅利润率更是出现腰折，从2020年同期的15.1%降至7.5%而全年餐厅利润率也难以幸免，由2020年的14.9%减少至2021年的13.7%

对此，百胜中国表示，第四季度餐厅利润率减少是因为同店销售下降，成本上涨，促销力度加大，以及由外卖订单增长带来的骑手成本增加，而全年餐厅利润率变动的主要原因是促销力度加大，房东和政府机构提供的临时补贴减少以及工资上涨，部分影响被原材料价格下降所抵消。

据格隆汇消息，业绩公布后，截至目前，包括高盛，大摩，富瑞在内，已有10家投行发布研报齐削百胜中国—S目标价。会上，公司重申了加快门店扩张，加大在华投资的战略，表示将通过拓宽数字化和供应链的护城河来加速发展，更快达到2万家门店的目标。大部分资本支出将用于加速核心品牌成长，翻新门店，扩大新兴品牌规模，强化供应链和数字化基础设施。

其中，高盛将目标价由537港元下调4.5%至513港元，同时，下调2022—23年净利润预测5%至9%在报告中，高盛称，成本通胀加上疫情阻碍经营，百胜中国去杠杆压力上升，运营支出增加，令去年第四季业绩表现逊于预期，预期今年上半年短期利润率仍然疲软，对集团同店销售复苏前景构成压力

此外，大和也发布研报指出，第四季度属于疲软周期，是传统的非旺季，加上疫情的再度升级与爆发，阻碍了百胜中国的业绩复苏与此同时，将目标价降低14.2%，由544.5港元至467.4港元

不过，即便餐厅经营不尽乐观，百胜中国仍然表示，2022年预计净新增约1000至1200家新店同时，资本支出在8至10亿美元之间，其中包括增加对供应链，基础设施和数字化的投资

对此，高盛也坦言，仍看好公司在健康的门店经济支持下探索增长空间，长远而言加大对数字及基础设施的投资将提高效率预期百胜通过完善的端到端数字化和自动化，将可更好地控制门店运营质量

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