邮储银行601658：中收大幅增长拨备依然充实

净利润增速继续体现成长型银行特征2022年一季度实现营业收入852亿元，同比增长10.1%，增速较去年年报小幅回落1.2个百分点，其中，利息净收入687亿元，同比增长4.1%，一季度归母净利润250亿元，同比增长17.8%，较去年年报小幅下降0.9个百分点，较去年两年平均增速大幅提升6.0个百分点，继续体现了成长型大银行的特征2022年一季度年化ROA为0.78%，年化加权平均ROE为14.82%，较去年同期分别增长0.04%和0.02%资产增速领先大银行2022年一季度末，总资产同比增长11.0%至13.3万亿元，增速在大行中处于较高水平其中，存款增长10.2%至11.9万亿元，贷款增长13.7%至6.8万亿元一季度末，核心一级资本充足率为9.61%，一级资本充足率为12.37%，资本充足率为14.99%，均符合监管要求净息差环比基本稳定公司第一季度日均净息差为2.32%，同比下降8个基点，主要受去年第二季度净息差下降的翘尾因素影响今年一季度的净息差仅比去年四季度低1bp净费用大幅增加2022年第一季度，手续费净收入91亿元，同比增长39.6%第一，公司目前的收费基数还不高，有很大的增长空间二是公司弥补了这一短板，以财富管理系统升级为主线，保险，理财，信用卡，投行，交易银行，托管等业务收入均实现快速增长成本收入比与去年同期基本持平2022年一季度业务及管理费用441亿元，同比增长9.8%，成本收入比51.8%，与去年同期基本持平资产质量仍处于良好水平，拨备充足公司一季度披露的不良率为0.15%，同比上升0.02个百分点，一季度末，公司不良贷款余额558亿元，比上年末增加31亿元，不良率0.82%，与去年末持平，关注类贷款占比0.48%，较去年末上升0.01个百分点，逾期率为0.93%，较去年末上升0.04个百分点一季度末，拨备覆盖率为414%，比上年末下降5个百分点总体来看，一季度资产质量数据有所波动，但整体情况仍处于较好水平，拨备覆盖率很高，拨备也很可观投资建议:公司一季度整体业绩较年报变化不大我们保持盈利预测不变预计2022—2024年归母净利润86.2/973/1092亿元，同比增速13.2/12.9/12.2%，稀释后EPS为0.88/1.00/1.13元，当前股价对应PE为6.1/5.4/4.7x，PB为0.71/0.65/0.59x，维持买入评级风险:宏观经济形势转弱可能对银行资产质量产生不利影响

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