泸州老窖000568：“十四五”开局首战告捷全年成长势能充足

事件4月28日，公司公布了2021年年报和2022年一季报2021年，公司实现营业收入/归母净利润分别为206.42/79.56亿元，同比增长23.96%/32.47%，Q1 2022年营业收入/归母净利润分别为63.12/28.76亿元，同比增长26.15%/32.72%点评业绩稳步提升，十四五首战告捷围绕双品牌，三线，大单品战略，国窖1573实现量价齐升，引领业绩增长，中低端产品改善趋势持续同时，公司推出泸州老窖1952，黑盖等战略新产品，完善产品布局2021年，公司全国布局持续推进，华东，华南，中原三大战略市场取得良好突破盈利能力不断提升，成本控制不断优化2021年，公司产品结构持续升级，中高档产品占比提升至89.12%，较2020年提升2.63个百分点费用方面，得益于精细化管理，公司2021年费用率整体下行，销售/管理/R&D/财务费用率分别为17.44%/5.12%/0.67%/—1.05%，同比—1.12 pct/—0.05 pct/0.15 pct/—0.25 pct，控制产品结构升级叠加成本更加合理公司2021年毛利率为85.70%，较2020年提升2.65个百分点，公司盈利能力持续改善2022Q1延续高增长，全年增长势能充足Q1 2022年营业收入/归母净利润分别为63.12/28.76亿元，同比增长26.15%/32.72%，销售费用同比下降2.82%至10.66%总体来看，2022Q1公司毛利率提升至86.43%，同比提升0.39个百分点，盈利能力进一步提升目前公司已完成股权激励计划的授予登记，核心员工积极性有望提高，进一步保证业绩增长的确定性日前，刘淼先生被任命为集团党委书记，董事长，同时继续担任股份公司党委书记，董事长此次人事调整也有利于公司资源整合，全年公司增长潜力充足建议投资公司盈利能力不断提升，每年增长潜力充足我们预计2022/2023/2024年公司EPS分别为6.72/8.20/9.57元以2022年4月29日收盘价210.73元计算，对应的PE分别为31.35/25.70/22.02X，给予我们推荐评级它表明风险的宏观经济波动超出预期，行业政策收紧，食品安全问题

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