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全产业链优势显著!中国铝业能否脱颖而出

来源:中国新金融网    发布时间:2023-10-09 10:38   作者:安远   阅读量:8350   

作为铝板块的龙头,中国铝业的业绩增长一向被投资者给予厚望,然而在去年,中国铝业的年报业绩被其控股的小弟云铝股份,似乎有点失了大哥的颜面,好在今年半年报后,这一情况有所扭转。中国铝业以1341亿元的营业收入,34亿元的归母净利润再度超越云铝股份,坐稳铝行业盈利老大哥的地位。

全产业链优势显著!中国铝业能否脱颖而出

事实上,作为我国铝行业老大哥,并且综合实力全球领先的龙头企业,公司全产业链优势显著,各板块之间相辅相成,显著降低了整体成本。在规划方面,公司构建了3times;5产业发展格局,即做优铝土矿、氧化铝、电解铝三大核心主产业;做专高纯铝、铝合金、精细氧化铝三个核心子产业等等。

去年以来,中国铝业受制于铝价低位运行的压力,净利润有所下滑,不过近段时间,铝期货价格已出现了较为明显的反弹行情,不论是氧化铝期货还是沪铝期货主连合约,反弹均超过10%。中国铝业作为周期股,对于期货价格是较为敏感的,随着公司产品价格的持续上涨,业绩也有望获得较大的增长空间。

从国内情况看,国家多部门及各省市多次发文,严控新增电解铝产能。2017年,国家开始对电解铝行业实施供给侧结构性改革,将电解铝列入过剩产能行业,2021年以来,在碳中和、碳达峰背景下,国务院、工信部等国家部委,各省市自治区多次出台相关政策文件,严控新增电解铝产能,新建电解铝项目须实施产能等量或减量置换。而需求端随着房地产等行业的逐渐复苏,预计需求量也有望有所回升。

从国际情况看,美联储加息态度虽然一度摇摆,但最终将基准利率维持在5.25%-5.50%区间不变,符合市场预期。周内经合组织表示,将2023年全球经济增长预测上调至3.0%,将2024年预测下调至2.7%(之前为2.9%)。海外宏观环境整体稳中向好。综合来看,未来铝价仍有维持震荡上行的可能。

对于中国铝业的未来前景,机构也是发表了自己的观点,国海证券发布研报称,云南限产影响产量,下半年有望量、利双升。2023年上半年,公司实现原铝产量306万吨,同比-5.57%,销量306万吨,同比-5.11%。产量下滑主要由于云铝股份受限产影响,上半年产量大幅下滑。

国海证券预计,中国铝业2023-2025年归母净利润分别为67.96/79.88/88.12亿元,同比+62%/+18%/+10%;EPS分别为0.40/0.47/0.51元,对应当前股价PE为14.70/12.50/11.34倍。公司是国内电解铝行业龙头,产业链一体化优势明显,未来仍具备高成长性,首次覆盖,给予买入评级。

华泰证券认为,中国铝业作为全球铝产业链龙头,未来发展战略着重于资源保供、绿色低成本产能扩张和产业链延伸及高端化等,优化资产的同时进一步降低债务。在中国产能限制以及能源转型双碳时代背景、结构性需求持续增长的驱动下,电解铝行业供需有望收紧,价格中期上行,公司将受益于内生优化增长和铝价向好的双维度驱动。

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