又跳水了！什么原因？

大盘全天震荡调整，三大指数均收跌，上证50指数再创调整新低。北证50指数延续调整大跌超7%，逾百股跌超10%。

盘面上，拼多多概念股集体走强，天音控股、若羽臣、嘉诚国际涨停。第三代半导体概念股表现活跃，民德电子、甘化科工、天富能源涨停。充电桩概念股开盘冲高，永贵电器、利和兴、泰永长征涨停。下跌方面，房地产板块持续调整，城建发展接近跌停。

板块方面，贵金属、拼多多概念、第三代半导体、煤炭等板块涨幅居前，房地产、时空大数据、中药、供销社等板块跌幅居前。总体上个股跌多涨少，全市场超3900只个下跌。

截至收盘，沪指跌0.55%，深成指跌0.91%，创业板指跌1.06%。沪深两市今日成交额7750亿，较上个交易日放量22亿。北向资金全天净卖出50.8亿元，其中沪股通净卖出19.84亿元，深股通净卖出30.96亿元。

多只权重股走势承压

今日，A股大盘继续承压。不过，小盘股风格突出的国证2000指数、中证1000指数等股指的表现相对强硬一些。可以看出，当前存量博弈的资金依然更热衷于小盘股的操作策略。

相比之下，权重股较为集中的深证50指数、沪深300指数的表现较为疲软，盘中跌幅一度逾1%，且渐有挑战前期低点的态势。具体个股方面，宁德时代盘中跌幅扩大至3%，股价创2021年3月以来新低。中国平安、邮储银行、中国太保、平安银行、隆基绿能等也跌超2%。

拉长时间线看，以近2个月行情统计，上证50、沪深300指数分别下跌约5.9%、4.9%，跌幅远超市场其他的主要指数。具体个股方面，同样以近2个月行情计算，总市值超1000亿元的个股中，累计共有31股跌幅超一成，整体占比近四分之一，其中，工业富联、中兴通讯、隆基绿能、通威股份跌幅均在20%以上。

至于权重股走势承压的原因，主要还是市场目前陷入一个真空期，核心主线尚不明确，板块轮动不断加速，在这种追求短线弹性的资金动向下，有两类个股的表现低于预期:一是缺乏产业催化剂的中大市值品种，二是蓝筹股等前些年一度火热的茅系列品种成为短线热钱转向的牺牲品。

不过，需要指出的是，充分调整后的权重股的价值其实更为突出。当蓝筹股、权重股在近期的再度回落以及相对应的小盘股策略的火爆，就意味着市场正在酝酿着一个新的周期。因此，对当前A股市场的走势来说，既要看到小盘股优先、蓝筹股下沉的盘面特征，也要看到历史周期背后的轮替规律。

外资正借道增持

从资金面看，北向资金今日再度大举卖出50亿元。不过，北向资金并不能完全反应外资对A股的态度，从另一个角度看，不少外资正在借道增持。

近期ETF规模不断攀升，逼近2万亿元关口。Choice数据显示，近一个月以来，全市场ETF规模增加317.25亿元。其中，华夏上证50ETF、华夏科创100 ETF、易方达沪深300ETF等多只宽基ETF规模增长超30亿元;华夏恒生互联网ETF、广发港股创新药ETF等多只行业ETF规模增长超10亿元。

在ETF发展火热的过程中，巴克莱银行、瑞银集团、美盛投资等外资身影频繁出现。

如11月中旬上市的易方达上证科创板100ETF中，第一大持有人为外商独资的安联人寿保险有限公司，持有份额为544.20万份，持有比例为1.21%;华夏中证港股通内地金融ETF中，瑞士银行集团持仓一度达2000万份，持有比例34.52%;巴克莱银行持仓一度达1000万份，持有比例17.26%。

从原因来看，外资机构借道ETF持续加码A股，主要是认可A股的中长期投资价值，在市场调整过程中，ETF有助于避免个股选股难题及波动风险等问题，由此成为部分投资者逆市布局工具，尤其是在市场底部入市积极性更高。公募排排网产品经理徐圣雄分析称，中证2000ETF、上证科创100ETF、风格指数ETF、细分主题指数ETF等创新产品的频繁落地也是推动外资加码的原因。

从影响来看，外资机构借道ETF布局中国资产将对A股影响深远。徐圣雄表示，这不仅可以为A股注入更多增量资金，提升A股市场流动性;还有助于A股市场价值发现，价值投资在A股市场的有效性会提升;并提高A股市场的国际化水平，从而吸引更多外资流入A股。

A股慢牛可期

最后，来看一下机构最新研判。

昨日晚间，半夏投资李蓓最新文章称，A股这样一个市场，蓝筹的估值是足够低，赔率是足够高的。当前政策持续加码，下跌趋势已经止住，阶段性的均衡已经形成，只需要耐心等待，政策的优化和加码，市场走出趋势，强化信心。

展望后续政策，华安证券认为，2024年政策端依旧坚定不移去风险，与2023年最大变化是路径更加清晰可循。尤其是2023年国务院机构改革理顺了自上而下金融管理体制机制，更有利于防范化解风险。而对于三大风险的处置，2023年已经明确了处置的方向，甚至具体路径，因此不会有黑天鹅事件冲击，系统性风险担忧逐步解除。具体而言:

其一，财政政策有望靠前发力，仍是稳增长的主要抓手，力度高于货币政策。货币政策中，降准、降息幅度或弱于2023，但宽信用成色有望更进一步。

其二，产业政策将全力支持科技创新，重点方向是集成电路、数字经济、新能源、医药生物。同时地产继续出清，但防范系统性风险。

其三，为活跃资本市场，政策将注入增量资金活力。2024年有望看到中长期资金入市制度的建立与完善。如进一步引导中长期资金入市稳市、放宽外资战投准入、完善量化监管新规;融资端将继续完善分红政策、优化股息红利税收政策等。

基于多维度判断，华安证券认为，2024年的A股整体渐入佳境，慢牛可期，成长科技主线引领全年，消费类有望在经济企稳后占优。在经济尚未有显著起色之前，成长风格整体占优，电子、通信等行业是优选。伴随地产企稳，服务类消费显著向上，经济修复步伐进一步夯实后，消费风格有望逐渐占优。

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