业绩持续走弱，恒顺醋业压力重重

自去年业绩走低后，今年上半年恒顺醋业(600305.SH)再度遭遇营收、净利双降。

2024年上半年，恒顺醋业实现营收10.04亿元，同比下降11.83%；归母净利润9368.47万元，同比下降24.16%。对于业绩下滑，恒顺醋业表示，主要系产品销售收入下降所致。

难言乐观的业绩，也让投资者对恒顺醋业能否实现业绩目标产生质疑。在近日举行的2024年半年报业绩说明会上，面对投资者连连发问今年的目标能够实现吗？公司是否遇到发展瓶颈？等问题。恒顺醋业方面表示:公司根据股权激励确定的目标，全力以赴推进落实。

据悉，恒顺醋业已经在2023年中报、2023年三季报、2023年报、2024年一季报、2024年中报连续五个报告期出现营收、净利双降的情况。有着醋茅之称的恒顺醋业到底怎么了？

为应对业绩下滑，在食醋主业之外，恒顺醋业还开辟了料酒、酱油、复合调味料等业务，品类扩张能成为公司增长引擎吗？

多元化遇阻回归主业

公开资料显示，恒顺醋业起源于1840年，主要从事食醋、料酒等多种调味品研发、生产及销售，2001年2月在上交所成功上市，是食醋行业第一且至今仍是唯一的上市公司。

上市后，恒顺醋业并没有一门心思酿醋，而是频繁跨界地产、汽车、金融等多个领域。公司资产规模快速增长，而盈利能力并未提升，多元化投资也让其错失了调味品行业发展的黄金十年。

自从2020年1月杭祝鸿担任董事长后，开始大刀阔斧剥离地产、小贷等非主业业务，并提出聚焦打造＂醋、酒、酱＂三大品类，同时持续关注＂主推产品＂和＂高端产品＂销售的战略规划。

蓝鲸新闻记者发现，目前来看，恒顺醋业的变革取得了一定成效，但还不够。尽管其营收在2022年创了历史新高，但1.38亿元的净利润不到2019年的一半。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，恒顺醋业近年成绩单不理想，主要源于行业竞争加剧以及多品牌战略推进不力。食醋市场竞争加剧，恒顺醋业面临来自其他调味品巨头的竞争压力。恒顺醋业在推进多品牌战略时，新产品未能有效带动业绩增长，反而可能因资源分散影响了主业的发展。

财报显示，食醋业务目前虽然依旧是恒顺醋业的营收支柱，但从增速看，难掩营收增长乏力。2021年至2023年，公司醋类的营收增速分别为-10.25%、6.03%、0.79%。

从行业规模来看，食醋是仅次于酱油的第二大调味品赛道，但在市场容量上却与后者存在较大差距。2019年，酱油赛道零售规模高达800亿，而醋业市场大约只有190亿。

另从行业格局看，恒顺醋业的醋生意越来越不好做了。首先，区域属性在食醋行业尤为明显，紫林、水塔、桃溪、保宁等品牌早就割据一方，恒顺醋业想要进一步扩展市场难度颇大。与此同时，近年来海天味业、千禾味业、金龙鱼等巨头纷纷进军食醋领域，恒顺醋业面临的竞争更趋激烈。

恒顺醋业的聚焦和跨界

在食醋业务增长遇阻的情况下，恒顺醋业试图通过向料酒、酱油、复合调味品的转型突破增长瓶颈。

2021年恒顺醋业募集的20亿元的资金中，除了扩建香醋项目外，还有1.65亿元用于黄酒、料酒项目建设，2.9亿元用于年产4.5万吨原酿酱油醋智能化产线项目，2.3亿元用于年产10万吨复合调味料项目建设等。

而酱油市场虽然是个千亿大赛道，但玩家众多，实力雄厚，恒顺醋业想要在酱上寻求突破并不容易。2023年，其酱产品营收仅为1.96亿元，还出现了23.57%的下滑。酒系列营收3.27亿元，隐隐有第二曲线之势，但其后续发展还有待观望。

在复合调味料这个新赛道，恒顺醋业相继推出了火锅底料、中式复合调味料、油醋汁等多种品类，但是该系列产品的营收规模仍较小。

业内人士认为，从产品角度看，现阶段恒顺醋业拓展复合调味品并没有突出优势，基本上都是跟随性产品，缺乏独特性，同时品牌与复合调料的关联度也不高，与专业的复合调料品牌相比缺乏优势。

为寻求增量，恒顺醋业也尝试在调味品以外的领域跨界转型，比如糖果赛道推出过醋软糖，饮料赛道推出过气泡水，雪糕、榨菜、腐乳等方面亦有过推新经历，但没有掀起大的水花。

IPG中国首席经济学家柏文喜认为:不管是生产还是销售，气泡水和雪糕都与恒顺醋业目前的主业有较大不同，发展前景还要看恒顺醋业的专业化运营能力如何。

那么，恒顺醋业如何走出当前困局、守住醋业龙头之位？

在半年报业绩说明会上，恒顺醋业方面表示，关于公司今年的增长点，从品类上看，新产品、大单品的增长势头良好。品牌、渠道、产品、研发，一直是公司发展的核心能力，也是我们持续提升的核心能力随着新产能的逐步释放，目前产销较好地保持增长态势。

詹军豪建议，恒顺醋业应强化主业竞争力，聚焦核心产品，提升市场份额。同时，应该推进新品类产品的扩展，以提升集团整体业绩。需要注意的是，推出新品类的产品，需要实行多品牌、单聚焦战略，还应注重产品的差异化定位和市场推广，确保新产品能够切实满足消费者需求并带动业绩增长。

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