2022年4月物价数据点评：双冲击持续影响通胀

俄罗斯和乌克兰的冲突以及疫情的爆发带来了双重供应冲击前者推高了国际大宗价格，后者推高了国内食品价格CPI和PPI均连续三个月高于市场预期，环比超季节性展望未来，冲突的供给影响更长，PPI全年在6%左右，疫情的需求影响更长，CPI全年仍温和在政策方面，科学精确有助于减轻疫情对供应的影响，救援工作有助于对冲需求的影响

1.疫情影响食品供应，推高CPI同比上涨2%但疫情由于服务需求的压力影响了食品供给，反而压制了服务需求和价格4月份CPI同比由1.5%上涨至2.1%，连续第三个月高于预期，环比上涨0.4%，也高于季节性

疫情期间交通受阻，物流成本增加，囤积货物的需求增加鲜菜，鲜果，蛋价格同比上涨24%，14.1%，12.1%，猪肉价格环比上涨，同比跌幅由—41.4%收窄至—33.3%水果，蔬菜，鸡蛋，肉类合计对CPI的贡献比上月增加0.6ppt整体食品CPI从—1

但受疫情影响，服务CPI同比由1.1%降至0.8%，为一年来新低，其中教育，旅游，房租降幅较大。

非消费食品价格同比微涨，分项涨跌不一俄乌冲突推高了国际油价，进而推高了国内成品油价格疫情抬高了药品价格，但打压了服装，家电，交通等可选消费品价格

在CPI同比中间，新涨价因素和翘尾因素都比上个月多贡献了0.3 ppt。

2.冲突制约批量供应，PPI同比超预期。

俄乌冲突推高国际大宗价格，但疫情打压国内大宗价格，受高基数拖累4月份PPI由上月的8.3%放缓至8.0%，高于市场预期的7.8%，环比上涨0.6%自俄乌冲突以来，PPI同比和环比连续第三个月超预期PPI同比中间，新涨价因素比上月多贡献0.6个ppt，但翘尾因素比上月少贡献1个ppt

能源方面，地缘政治冲突引发的供应扰动仍有担忧，美国需求依然旺盛，国际油价高位震荡，带动油气开采，石油加工和天然气供应行业PPI逐月上升，同比增加。

4月初，黑色金属期货价格在基建预期下仍处于高位，但后期疫情加重，三金三银四实际需求全部落空，旺季被迫囤积，价格表现受到打压。

但疫情影响终端需求4月以来，25个省份电厂日耗煤量同比下降至—5.4%，煤炭开采业PPI环比转负，同比增速放缓建设，投资，消费受阻，非金属矿物制品，通用设备，计算机电子等PPI价格也同比，环比下降

3.展望未来，冲突和疫情都是供应冲击，影响不同俄乌冲突的实质性供应冲击已经造成国际大宗价格或高位震荡，高度依赖于发达国家央行紧缩对需求的抑制程度全年PPI高于上年，还是俄乌冲突对通胀的影响是几何约6%的高成交量情况在接近，但疫情对供给侧的影响相对较短，对需求侧的影响却更长在需求疲软的情况下，虽然在低基数和猪周期回暖后，CPI同比会有所上涨，但全年的中枢仍在2%左右的温和水平政策方面，动态出清下的精准科学有助于缓解疫情的供给冲击，增量救助政策有望部分对冲需求冲击

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