中国中铁601390：Q1业绩较快增长充分受益基建稳增长

公司发布2022年一季报，Q1实现营收2670.97亿元，同比增长12.68%，实现归属于净利润75.87亿元，同比增长16.99%，扣非净利润73.44亿元，同比增长16.24%评论收入稳步增长，成本控制帮助业绩更快增长Q1收入增长12.68%，其中基础设施建设2308.69亿元/+11.28%，勘察设计咨询48.68亿元/+12.08%，工程设备及零部件制造64.56亿元/+1.94%，房地产88.59亿元/+71.69%，业绩增长16.99%2)资产+信用减值损失率降低0.04个百分点至0.32%受原材料价格影响，毛利率下降，期间成本控制效果显著Q1毛利率下降0.5个百分点至9.2%，其中基础设施建设7.81%/—0.27个百分点，勘察设计咨询25.22%/+1.47个百分点，工程设备及零部件制造18.92%/—0.86个百分点，房地产17.15%/—10.37个百分点本期费用率下降0.49%至4.86%，其中销售，管理，R&D和财务费用率分别上升0.01%，0.25%，0.05%和0.3%至0.5%，2.32%，1.68%和0.36%，资产+信用减值损失率降低0.04个百分点至0.32%，资产处置收益率下调0.02个百分点至0.01%，所得税率提高0.19个百分点至19.84%，应占净利率上升0.1个百分点至2.85%，非应占净利率上升0.08个百分点至2.76%经营性现金净流出增加，现金流入比率下降，现金流出比率上升Q1公司经营性现金净流出为493.99亿元，比去年同期增加195.64亿元现金收付比率分别下降5.79%和0.25%，至100.38%和116.84%截至2022Q1，公司持有应收票据和应收账款1449.4亿元，存货和合同资产3988.84亿元，较年初分别变动14.06%和13.13%(一是去年新购置土地进入开发建设期，二是增加原料储备)应付账款，预收账款和合同负债分别较年初下降0.77%和3.48%，至4024.13亿元和1395.13亿元受益于基建Q1的稳定增长，新签量，员工股权激励计划，股东增持显示发展信心，矿产资源业务贡献向上弹性在Q1，公司新签合同额6057.4亿元，增长84.0%，其中基础设施新签合同额5434.5亿元，增长94.1%(铁路568.6亿元/+ 7.9%，公路849.3亿元/+ 147.5%，市政及其他服务4016.6亿元/+108.1%)，勘察设计新签合同额119.2亿元，增长157.5%，设备及零部件制造业新签合同额149.2亿元，增长5.4%，房地产开发新签合同额71.7亿元，下降28.4%Q1年末公司未履行合同金额48962.6亿元，较年初增长7.7%，是2021年收入的4倍多公司于2021年推出股权激励计划业绩考核包括以2020年为基准，2022年至2024年扣非后业绩CAGR不低于12%，公司控股股东中铁工程集团拟在6个月内增持公司股份1.5—3亿元，体现了对公司价值的认可和对公司未来持续稳定发展的信心此外，公司的矿产资源业务主要生产铜，钴，钼等金属考虑到公司持股41.7%的华港矿业二期产能已于2021年9月完成(规模由12.5万吨扩大至25万吨)，后续产量有望进一步提升2021年，公司矿产资源业务实现净利润34.2亿元，同比增长50.7%，有望进一步释放弹性预计2022—2023年归属于公司的净利润分别为311.3亿元和354亿元，对应当前股价PE估值分别为6.05倍和5.26倍，仍处于历史低位区域，维持买入评级风险提示1政策推动不及预期，2.原材料的价格波动很大

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