开4S店的东方汽车拟挂牌新三板：主要在河南驻马店卖比亚迪、哈弗，毛利率仅

当前国内汽车销售主要通过4S店进行，那么在各大城市遍地开花的4S店盈利情况如何最近几天，河南东方汽车服务股份有限公司披露了新三板挂牌申报文件，已获得挂牌审查部反馈意见东方汽车主营业务包括汽车销售，汽车后服务及保险代理，客户服务通过4S店的模式进行

2019年，2020年及2021年1～9月，东方汽车分别实现营业收入7.57亿元，7.88亿元，5.99亿元，分别实现净利润101.11万元，434.50万元，164.93万元，毛利率分别为5.21%，5.11%，5.02%东方汽车表示，最近几年来，整车销售毛利率较低成为行业普遍特征不过《每日经济新闻》记者注意到，同样以整车销售为主，德众汽车，安奇汽车的毛利率要比东方汽车高一些

毛利率低于同行可比公司

东方汽车主要经营比亚迪，长城哈弗，大众等品牌，共拥有11家4S店，涉及授权汽车品牌5个东方汽车的4S店主要集中在河南省驻马店市，客户群体主要分布在驻马店市及下属的九个县，目前营业收入全部来自河南省内

近两年来，东方汽车营业收入稳步增长，主要是由于整车销售收入和汽车售后收入增加，但公司综合毛利率较低，基本维持在5%东方汽车表示，最近几年来行业竞争加剧，各汽车厂家通过授权建设更多4S门店提高市场占有率，汽车经销企业不断增加，汽车销售价格逐年走低，由于汽车厂家处于垄断地位，公司的议价能力较差，加之整车制造成本呈增加趋势，整车销售毛利率较低成为行业普遍特征

东方汽车选取了同在新三板挂牌的汽车经销商德众汽车，安奇汽车作为可比公司，其中德众汽车已由精选层平移至北交所2019年，2020年，德众汽车毛利率分别为9.75%，9.12%，安奇汽车毛利率分别为13.65%，10.37%，均高于东方汽车

对此，东方汽车解释称，主要原因为公司在整车销售方面的毛利率低于同行业公司，安奇汽车的整车销售业务占比约为88%，德众汽车的整车销售业务占比为85%，而公司整车销售的占比约为91%，高毛利率的汽车售后维修，代办服务占比较低，所以毛利率低于同行业。

可是记者翻阅上述两家可比公司的定期报告，仅对比整车销售业务，2019年，2020年，安奇汽车的汽车销售毛利率为7.05%，6.47%，德众汽车整体毛利率为2.98%，2.04%，均高于同期东方汽车整车销售毛利率。可以看到，2018年公司的研发投入为1098万元，而2020年下降到了7118万元。

另外，东方汽车与可比公司经营的品牌，车系，档次存在较大差异，德众汽车主要经营大众，宝马，本田等相对高端的品牌及车系，毛利率较高，安奇汽车主要经营奇瑞，观致，铃木，凯翼等品牌，车系属于低端品牌及车系，但安奇汽车毗邻安奇汽车厂家总部，获取了品牌规模化优势。不仅还未确定新产品的开发方向，泰祥股份的研发投入还在下降。

资产负债率较高

由上述毛利率分析可以得知，目前东方汽车销售的整车品牌经销商盈利能力较弱，因此东方汽车计划在现有市场以外不断开拓市场，降低对单一区域市场的依赖，从而降低经营的区域性风险。

不过由于整车采购需要预付货款，汽车经销行业一定程度上属于资金密集型行业公开转让说明书显示，公司自有资金相对较少，主要依靠债务融资来满足公司的资金需求，而目前公司各项债务融资余额已接近上限因此，发展资金不足将可能成为限制公司规模扩张的重要因素

截至2019年末，2020年末及2021年9月30日，东方汽车合并资产负债率分别为91.28%，89.25%，85.84%，未来，伴随着公司业务规模增加，公司资产负债率有可能进一步提高东方汽车提示风险称，如果公司及子公司不能继续通过银行或其他渠道获得经营所需资金，或公司业务经营情况发生恶化，资金周转发生困难，将造成公司面临一定的偿债风险

对此反馈意见要求公司补充披露公司的资产负债率，流动比率，速动比率与同类公司的对比情况，是否存在显著差异及原因，公司是否存在未来降低资产负债率，优化资本结构，缓解偿债压力的具体措施和计划。

记者注意到，东方汽车在毛利率方面低于同行业可比公司，但资产负债率却比两家可比公司高截至2019年末，2020年末，安奇汽车合并资产负债率为81.05%，79.70%，德众汽车合并资产负债率为64.70%，61.40%

目前，东方汽车的资产负债率较高，但营运资金回笼较快，2019年，2020年，2021年1～9月应收账款的平均周转天数分别为3.11天，3.26天，3.72天，回款速度快东方汽车还表示，公司银行承兑汇票/信用证的期限为6个月，且存货周转率较快，不存在较大的滞销风险

对于挂牌新三板相关事宜，《每日经济新闻》记者于2月25日致电东方汽车并发送采访邮件，公司表示现在不方便接受采访，截至发稿邮件未获回复。股转公司挂牌委在问询函中提到，泰祥股份资产负债率维持较低水平，流动性充裕，但2017-2019年研发投入占营业收入比重并未有明显提高。。

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