慧算账再度赴港IPO：3年累计亏损15亿元资产负债率741%

近日，慧算账向港交所递交招股书，中信证券为独家保荐人。这并非慧算账首次递表港交所。2023年6月，慧算账曾递交上市申请，后因6个月未过聆讯而失效。

资料显示，慧算账主要为中小微企业提供财税解决方案，包括会计、发票、税务合规及综合财务管理在内的相关服务。

2021-2023年，慧算账取得收入分别为3.47亿元、5.16亿元和5.39亿元，同比增幅分别为25.9%、48.8%和4.4%。弗若斯特沙利文的数据显示，按总收入计算，慧算账在2021-2023年均为中国最大的中小微企业财税解决方案提供商。

同期，慧算账净亏损分别为6.83亿元、5.06亿元和3.02亿元，累计亏损近15亿元；经调整的净亏损分别为3.94亿元、3.01亿元和1.17亿元。对此，慧算账在招股书中指出，公司出现亏损主要是因为可赎回可转换优先股的公允价值亏损，公司持续投资于营销推广以及研发。此外，疫情期间及疫情后，中小微企业客户的订阅意向及续订增长受到抑制导致公司收入增长放缓。

慧算账在招股书中也表示，未来，公司的收入可能不会以预期的速度增长，其增长可能不足以抵销成本和开支的增加，公司或继续产生净亏损，因此无法保证最终会实现预期盈利。

核心业务客户留存率持续下滑

招股书显示，慧算账目前的收入主要来自由SATP系统赋能的基于SaaS的解决方案以及非订阅式专业服务，后者包括咨询服务及撮合引流服务。

2021-2023年，公司基于SaaS的解决方案获得的收入分别为3.09亿元、4.53亿元及4.64亿元，在收入中的占比分别为89.0%、87.7%和86.1%。

目前，慧算账基于SaaS的解决方案主要通过直营模式、授权模式为中小微企业提供服务。其中，直营模式在收入中的贡献由2021年的70.1%攀升至2023年的76.8%，同期授权模式的占比则从18.9%下滑至9.3%。

在为各类中小微企业服过程中，慧算账也在寻求其他盈利点，并逐渐衍生出专业服务。2021-2023年，公司专业服务产生的收入为0.38亿元、0.63亿元和0.75亿元，在总收入中的占比分别为11.0%、12.3%和13.9%。

记者注意到，慧算账当前的两类业务要想实现收入增长，需要不断获取新的中小微企业客户，并维持现有客户。但从客户数量变化看，慧算账的新客户拓展面临挑战，同时已有客户的维系也不甚理想。

以核心业务基于SaaS的解决方案为例，近3年，慧算账直营模式的客户数量分别为15.42万家、21.19万家和21.12万家；客户留存率持续走低，分别为85.2%、84.9%和79.4%。在授权模式下，其客户数量也出现明显下滑，分别为432家、409家和395家。

业内人士分析称，由于新冠疫情之后全球经济增速放缓，中小微企业的生存更为艰难。加之，这类企业的平均生命周期较短，波动性较大，从而导致慧算账的客户群出现缩水。

为扩大客户群，慧算账打算将此次IPO的部分募资用于招聘销售人员，即预计在2024-2028年公司将招聘约160-200名新的销售及营销人员。同时，通过寻求与特定行业的主要参与者建立战略联盟。

资产负债率741%

亏损的慧算账，其经营活动现金流也持续为负。2021-2023年，上述财务指标分别为-2.16亿元、-2.18亿元和-0.54亿元。

针对运营资金情况，慧算账在招股书中解释称，公司的业务运营及扩张计划需要大量资金。过去，主要通过业务运营产生的现金及股东出资的资本支出等提供资金。

因此，股东出资也成为慧算账以往的主要融资方式。自2015年成立以来，公司先后获得9轮融资，累计融资额为12亿元，并引入了腾讯、小米、IDG资本、阳光保险等知名投资机构。有些投资机构更是连投数轮。例如，IDG资本在天使轮、Pre-A轮、A+轮及B轮融资均有出手。

最新的融资动态是2021年4月公司获得D轮融资，额度约为8000万美元。这意味着，最近3年内，慧算账并未有大额的股东融资。

截至2021年末、2022年末及2023年末，慧算账的资产负债率分别为885%、550%和741%。此外，公司的现金及现金等价物也由去年年末的1.87亿元降至今年4月底的1.14亿元。

因此，慧算账亟需通过IPO获得融资扩大业务规模。募资用途显示，此次IPO筹集的资金将用于拓展公司业务、优化财税解决方案、提高研发投入及收并购相关标的等。

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